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国泰君安央行三季度上调准备金率可能性不大

发布时间:2021-01-22 06:00:23 阅读: 来源:纸箱包装厂家

央行在二季度货币政策报告中指出,要综合运用多种货币政策,加强流动性管理。该券商认为,流动性管理并不一定意味着收缩流动性,而且有可能是投放流动性。虽然目前人民币再次启动升值,但是市场的升值预期并不明显,而且一旦升值过度,随时会产生贬值预期,届时不排除热钱大量流出的可能性。

从央行的公开市场操作来看,已经出现明显的转向迹象。从公开市场的到期分布来看,4 季度明显偏少。如果届时热钱大量流出,央行就可能下调准备金率来给市场补充流动性。

国泰君安认为,从对经济环比增速的测算看,目前经济的下滑已与2008 年三季度类似,因而货币政策已经需要转向宽松,而制约货币政策转向宽松的是高涨的通胀预期。但从2008 年调控的经验看,上半年在通胀压力下过紧的货币政策导致的经济的严重下滑。而今的通胀水平远比不上2008年。在经济下滑之后,通胀的回落也只是时间问题,因而在4 季度CPI 回落以后,货币政策即具备转向可能。

基于货币逐渐由偏紧向适度宽松转变的判断,我们该券商认为下半年的信贷环境将明显好于上半年。上半年信贷同比下降了2.8 万亿,而下半年信贷有望同比多增6000 亿。预计房贷依然同比下降,但非房贷有望同比大幅多增。

从信贷供给看,主要金融机构信贷同比下降的情况正在改善。从信贷需求看,房贷利率的上升将制约房贷需求。但非房贷款利率的上升趋缓,意味着非房贷款需求将保持平稳。

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